彭興韻國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任

本文選自彭興韻教授所著《金融投資學(xué)通識(shí)》之前言（未編輯版）。

培根說(shuō)：“不要愛(ài)惜小錢，錢財(cái)是有翅膀的，有時(shí)它自己會(huì)飛去，有時(shí)你必須放它去飛，好招引更多的錢財(cái)來(lái)。”培根道出了理財(cái)?shù)恼嬷B：投資理財(cái)就是把錢財(cái)放出去“飛”一會(huì)兒，日后帶著本金和回報(bào)“飛”回來(lái)。

在這個(gè)金錢至上的時(shí)代，固然仍有人視“錢財(cái)如糞土”，怡然生活在自己的精神世界里；更多人則希望，通過(guò)金融的打理，改善自己的財(cái)務(wù)狀況。利用金融來(lái)規(guī)劃未來(lái)與人生，與道德無(wú)關(guān)，通過(guò)才智讓生活更自由，既不是搶劫，也不是偷盜，再合情理不過(guò)。

中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了老百姓投資理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒的年代。隨著我國(guó)人均收入水平的大幅提高，老百姓有了更多的結(jié)余，日益增多的龐大儲(chǔ)蓄資產(chǎn)，需要多樣化的資產(chǎn)配置，而不是像以往那樣，把錢壓在箱底或全部存銀行。近些年里，政府也一直在倡導(dǎo)提高居民的財(cái)產(chǎn)性收入。這里的“財(cái)產(chǎn)性收入”，通俗講，實(shí)際上就是通過(guò)理財(cái)而增加的收入。

我國(guó)金融市場(chǎng)的深化、金融結(jié)構(gòu)的多元化，股票、基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券甚至五花八門的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，已進(jìn)入了尋常百姓的生活。老百姓對(duì)多樣化的資產(chǎn)配置，不僅有著迫切的現(xiàn)實(shí)需要，也有了實(shí)現(xiàn)的條件。

然而，投資理財(cái)，尤其是較高風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)活動(dòng)，不僅專業(yè)性極強(qiáng)，也是對(duì)心理、情緒和人性的考驗(yàn)。投資需要專業(yè)分析、前瞻性判斷和大局觀，也需要艱難地克服人性中的諸多弱點(diǎn)，否則，理財(cái)就會(huì)蛻變成純粹靠運(yùn)氣的賭博式的投機(jī)。因此，尼爾·弗格森在《貨幣崛起》中就曾指出：“世界金融市場(chǎng)一體化越強(qiáng)……金融知識(shí)豐富的人機(jī)會(huì)越大，金融文盲趨于貧困的風(fēng)險(xiǎn)則更大。”

老百姓投資理財(cái)意識(shí)的覺(jué)醒，同時(shí)也對(duì)金融投資方面的知識(shí)提出了巨大的需求。盡管中國(guó)幾乎所有的大學(xué)都開(kāi)設(shè)了“金融學(xué)”這樣的熱門專業(yè)，但以培養(yǎng)“金融專門高級(jí)管理人才”為目標(biāo)的金融與投資學(xué)知識(shí)體系，充斥著數(shù)學(xué)模型、概率統(tǒng)計(jì)，這種“火箭般”的“科學(xué)”，令人望而生畏，它們既高深，又常常與實(shí)踐脫節(jié)，并不太適于普羅大眾的閱讀和學(xué)習(xí)。我始終覺(jué)得，在國(guó)家大力發(fā)展普惠金融之際，作為一名研究者，有責(zé)任讓金融學(xué)具有普惠性。

《金融投資學(xué)通識(shí)》這本書(shū)就是直面老百姓的金融與投資通識(shí)性讀物。

本書(shū)有何特色呢？

先講一個(gè)鼠小妹做松餅的繪本故事。有一天，鼠小弟請(qǐng)來(lái)了大象、松鼠、兔子、貓等，它們要吃鼠小妹做的松餅，但大象要吃香蕉松餅、松鼠要吃核桃松餅、兔子要吃胡蘿卜松餅、貓要吃魚(yú)松餅。開(kāi)始，鼠小妹很為難，但她靈機(jī)一動(dòng)，說(shuō)：“我得做點(diǎn)不一樣的松餅”，最終，她分別做了香蕉狀、核桃狀、胡蘿卜狀和魚(yú)狀的松餅，滿足了“眾口難調(diào)”的要求。

金融與投資學(xué)也可做出“不一樣的松餅”來(lái)。針對(duì)普羅大眾多元化的知識(shí)層次、多樣化的金融與投資知識(shí)需求，我們需要改變學(xué)院派教材對(duì)知識(shí)的表達(dá)和呈現(xiàn)方式，但又要涵蓋最基本的、經(jīng)典的金融與投資理論，就像鼠小妹既要滿足大象、兔子等等對(duì)松餅的不同要求，同時(shí)又不改變松餅的實(shí)質(zhì)。因此，在《金融投資學(xué)通識(shí)》這本書(shū)中，我從讀者的立場(chǎng)而不是從教師的角度建立敘述風(fēng)格，讓讀者對(duì)金融與投資知識(shí)更有親和感、場(chǎng)景感和立體感。本書(shū)沒(méi)有采用那些讓人如墜五里云霧的公式和數(shù)學(xué)模型，而是將金融與人們耳熟能詳?shù)纳鷦?dòng)故事、日常生活融合為一體，力求深入淺出，通俗易懂。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，學(xué)習(xí)金融與投資，原來(lái)不僅可以如此輕松，還可以如此有趣。

我始終秉持的理念是：簡(jiǎn)單是美！

總體來(lái)說(shuō)，寫(xiě)給普羅大眾的這本金融與投資通識(shí)通俗讀物，有以下幾個(gè)特點(diǎn)。

第一，有趣。

大學(xué)里的金融與投資學(xué)教材，復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型讓許多學(xué)生讀起來(lái)“乏味”，正是那一堆又一堆的公式，讓許多人覺(jué)得金融投資學(xué)“太難了”，澆滅了他們學(xué)習(xí)金融與投資的興趣。本書(shū)則通過(guò)人們所熟知的故事，聊天式地簡(jiǎn)釋了金融投資學(xué)里的原理與概念，讀起來(lái)不僅有趣，而且在“故事”的重新解讀中領(lǐng)悟到那些原本“高深”的金融與投資知識(shí)。

比如，正統(tǒng)金融與投資學(xué)里的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”，一般讀者聽(tīng)起來(lái)就會(huì)摸不著頭腦。本書(shū)用曹操兵敗赤壁的故事來(lái)解釋這樣一個(gè)金融統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念。通俗地說(shuō)，人們認(rèn)為不太可能發(fā)生的事，偏偏發(fā)生了，而且還會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，這就是“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。

為什么曹操兵敗赤壁是一個(gè)尾部風(fēng)險(xiǎn)？當(dāng)時(shí)，龐統(tǒng)給曹操獻(xiàn)了連環(huán)計(jì)，將曹軍停泊在長(zhǎng)江上的戰(zhàn)船鉤連在一起。對(duì)此，程昱曾提醒曹操，將戰(zhàn)船鉤連在一起，一旦周瑜用火攻，問(wèn)題就大了。可曹操認(rèn)為，周瑜用火攻，必借助東南風(fēng)，可在隆冬季節(jié)，北半球刮的是西北風(fēng)，不會(huì)有東南風(fēng)。在曹操的眼里，隆冬季節(jié)刮東南風(fēng)，是不可能發(fā)生的，周瑜火攻并不占據(jù)“天時(shí)”。因此，他并沒(méi)有聽(tīng)從勸告，直接將隆冬季節(jié)刮東南風(fēng)的可能排除在決策之外。結(jié)果，曹操認(rèn)為不可能發(fā)生的事，終究發(fā)生了，隆冬季節(jié)的東南風(fēng)，讓曹操兵潰于赤壁。后來(lái)人們常說(shuō)“萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)”，本意卻道出了金融與投資的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)：尾部風(fēng)險(xiǎn)。

再比如，書(shū)中用守株待兔的故事說(shuō)明了啟發(fā)式?jīng)Q策的危險(xiǎn)性，用小兒辯日的故事說(shuō)明了人們面對(duì)同樣的信息總會(huì)有不同的判斷和結(jié)論，用劉備借荊州來(lái)簡(jiǎn)釋信息不對(duì)稱及其后果，等等。總之，從金融的視角重新解讀歷史與寓言故事，又從歷史與寓言故事中解釋金融與投資的原理，讓金融與投資學(xué)鮮活起來(lái)。

第二，有料。

《金融投資學(xué)通識(shí)》這本書(shū)內(nèi)容飽滿，素材豐富多樣，對(duì)金融與投資知識(shí)的闡釋是立體的、全方位的。不僅有歷史視角，通過(guò)金融簡(jiǎn)史洞悉金融與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)系，從不同金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)與金融工具的產(chǎn)生中理解它們對(duì)老百姓的投資理財(cái)有哪些不同的功用；而且還從一個(gè)個(gè)具體的、簡(jiǎn)單的現(xiàn)實(shí)生活事例中逐漸引出原本是抽象的概念和理論知識(shí)，將讀者帶入現(xiàn)實(shí)豐富的金融與投資活動(dòng)的場(chǎng)景中。為什么許多人會(huì)在投資理財(cái)中上當(dāng)受騙？為什么上了一定年紀(jì)的人買不到健康或重疾險(xiǎn)？為什么保險(xiǎn)公司對(duì)上一年沒(méi)有出現(xiàn)雙方事故的車主在續(xù)保時(shí)會(huì)優(yōu)惠？在投資理財(cái)中有沒(méi)有被他人帶過(guò)節(jié)奏？有沒(méi)有因過(guò)度自信而出現(xiàn)控制幻覺(jué)？有沒(méi)有在賺錢時(shí)對(duì)自己的“高超能力”竊喜，虧錢時(shí)哀嘆“財(cái)運(yùn)不好”之類的“歸因偏差”？利率上升的時(shí)候，債券價(jià)格會(huì)下跌、債券基金的收益會(huì)很不好？決定股票價(jià)格長(zhǎng)期趨勢(shì)最基本的因素是什么？如此種種的理財(cái)問(wèn)題，不一而足，在本書(shū)中都有深入淺出的解答，而且都有現(xiàn)實(shí)的案例或故事的佐證，可謂“干貨”不少。

第三，有用。

理論是灰色的，實(shí)踐之樹(shù)常青。

人們學(xué)習(xí)任何知識(shí)，總是要來(lái)指導(dǎo)實(shí)踐的，正所謂“從實(shí)踐中來(lái)，到實(shí)踐中去”，更何況，“紙上得來(lái)終覺(jué)淺，絕知此事要躬行”。金融投資學(xué)不是躺在故紙堆里的玄學(xué)，而是實(shí)實(shí)在在的致用之學(xué)，學(xué)習(xí)金融投資學(xué)，無(wú)非最終要為投資理財(cái)服務(wù)，而不是在與朋友們聊天時(shí)，夸夸其談這個(gè)模型、那套理論，顯得高深玄虛。有用的金融投資通識(shí)，不僅要幫助讀者掌握和理解基本概念，更重要的是，有助于厘清投資理財(cái)的思路、建立一套體系化的分析框架。

是故，本書(shū)更強(qiáng)調(diào)，讀者在掌握與理解金融投資一般性原理的基礎(chǔ)上，更應(yīng)該能夠靈活地應(yīng)用于投資理財(cái)?shù)膶?shí)戰(zhàn)之中，進(jìn)而，實(shí)踐性與應(yīng)用性所占有的地位，在本書(shū)中就遠(yuǎn)甚于理論介紹。

金融與投資的基本原理，或許可以在一本不太厚的教科書(shū)中就可以得以完整地介紹，但金融與投資的實(shí)踐則是變化多端。雖然投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐變化無(wú)窮，這一時(shí)期與別一時(shí)期環(huán)境各異，但好在“萬(wàn)變不離其宗”，這里的“變”，就是指人們面對(duì)的理財(cái)工具、內(nèi)外環(huán)境的各異，“宗”無(wú)非就是“收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性”等金融與投資的內(nèi)核。當(dāng)然，我們期望的“有用”，并非簡(jiǎn)單的操作指南，而是圍繞“收益、風(fēng)險(xiǎn)”等方面的分析精華。立足于此，對(duì)學(xué)院派從數(shù)學(xué)模型中推導(dǎo)出來(lái)的金融投資理論，本書(shū)只做了非常簡(jiǎn)單的介紹，而對(duì)投資大師們?cè)趯?shí)踐中悟出和總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)（或說(shuō)是從實(shí)踐中總結(jié)的“理論”）則著墨更多。比如，對(duì)格雷厄姆的安全邊際與價(jià)值投資原理、費(fèi)雪的價(jià)值投資理念的發(fā)展等都做了較詳細(xì)的介紹，這些對(duì)老百姓來(lái)說(shuō)更具有啟發(fā)性。它不僅僅是投資分析的技巧與藝術(shù)，更給了我們一架望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡——在宏觀上，透過(guò)金融可以更好地認(rèn)識(shí)和理解經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展；在微觀上，通過(guò)金融可更通透地看穿人性和心理，更理性地規(guī)劃金融和投資。

在這里，我想借用金庸《笑傲江湖》中風(fēng)清揚(yáng)的一段話，來(lái)說(shuō)明金融投資原理與實(shí)踐之間的關(guān)系。令狐沖在華山絕頂面壁，風(fēng)清揚(yáng)傳授他“獨(dú)孤九劍”時(shí)說(shuō)：“學(xué)他的劍法，要旨在一個(gè)‘悟’字，決不在死記硬背。等到通曉了這九劍的劍意，則無(wú)所施而不可，便是將全部變化盡數(shù)忘記，也不相干，臨敵之際，更是忘記得越干凈徹底，越不受原來(lái)劍法的拘束。”“招數(shù)是死的，發(fā)招之人卻是活的。死招數(shù)破得再妙，遇上了活招數(shù)，免不了束手束腳，只有任人屠戮。”風(fēng)清揚(yáng)繼續(xù)說(shuō)：“活學(xué)活使，只是第一步。要做到出手無(wú)招，那才真是踏入了高手境界。”這即是說(shuō)，在實(shí)際的江湖對(duì)決中，需要化有形于無(wú)形，臨敵應(yīng)變，而不是按照“劍訣”花式表演，否則，那就萬(wàn)難制勝了。但須知，關(guān)鍵在于，能夠把劍術(shù)忘掉的前提，是先要學(xué)會(huì)、背誦劍訣。金融投資又何嘗不是如此？在能夠獨(dú)立做出任何金融投資決策之前，都得需要理解金融與投資的“劍訣”。

現(xiàn)在，就讓我們開(kāi)啟一段有趣、輕松的金融投資通識(shí)之旅吧！

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《金融投資學(xué)通識(shí)》

作者：彭興韻

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室設(shè)立于2005年，原名“中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融實(shí)驗(yàn)室”。這是中國(guó)第一個(gè)兼跨社會(huì)科學(xué)和自然科學(xué)的國(guó)家級(jí)金融智庫(kù)。2015年6月，在吸收社科院若干其他新型智庫(kù)型研究機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，更名為“國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室”。2015年11月，被中國(guó)政府批準(zhǔn)為首批25家國(guó)家高端智庫(kù)之一。

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