圖片來源@視覺中國

文 | 錦緞

每年的歲末年尾，都是二級狗們摸著薄薄的錢包，拍拍身上的灰塵，懷揣著成為巴菲特的夢想，繼續(xù)下一個孤單旅程的時候。

回到2020年底，最激進的預測都不會想到，2021年表現(xiàn)最好的居然是周期。 漲幅最大的五個行業(yè)，除了電力設備，就是有色、煤炭、化工、鋼鐵，上一次的煤飛色舞，還要追溯到2007和2015年的那兩波牛市。

踏空的可不僅僅只有散戶，機構(gòu)的老腰也快被閃斷了。很多大型公募不設周期研究員很久了，而且還有機構(gòu)限定不準買周期。對于周期這種極度依靠盤感和經(jīng)驗的投資門類，現(xiàn)有的主流機構(gòu)并沒有什么優(yōu)勢。

主流機構(gòu)的預測，代表了目前市場最主流的觀點，但也僅此而已。如果股市最主流的預測是對的，這就代表了市場的走勢跟預期一致。可我們知道，預期差才是股市收益的來源。

如果說主流機構(gòu)集體踏空周期股并不影響排名，那消費股2021年的坍塌則是一場真真正正的悲劇。大消費行情在2月中旬走到一個極致之后，就進入了持續(xù)的下跌行情，家電、醫(yī)藥、白酒、教育、互聯(lián)網(wǎng)一個都沒躲過，過去四年在大消費上躺贏的基金經(jīng)理，在這個2021年都不好過。

原申萬的策略分析師凌鵬寫了一篇《價值因子的至暗時刻》，為價值投資者加油打氣。在投資上有自己的堅持當然是好事情，但又有幾個人能分清，每個人所堅持的，到底是執(zhí)念，還是真正的智慧？

所謂股市是一場修行，我們都以為是漲跌考驗人性，其實不是。股市告訴你，你的努力，你的勤奮，你的堅持，你的執(zhí)著，跟你的收益，沒什么關系。

如果你想去頂樓，你是在電梯上倒立、撞墻、做俯臥撐，統(tǒng)統(tǒng)都不重要，重要的是你要在電梯上。

我們每個人，這輩子面臨的人生關口并不多，絕大部分都是稀里糊涂過來的，回憶的時候卻往往因為自己做的那些倒立、撞墻、俯臥撐而自我感動，渾然不清楚自己只是選擇了其中一部電梯而已。

投資是人生的最后一份工作。其意義就在于，活得通透，放過自己，與命運和解，接受客觀的結(jié)果，不再將自己的價值觀投射到別人身上。我們不僅改變不了別人，其實連自己的命運都改變不了，只能用之則行，舍之則藏。

過去幾年，投資白酒、家電、醫(yī)藥這些大消費的機構(gòu)，跟現(xiàn)在投資元宇宙，炒比特幣，還有過去四十年的買房的人有什么區(qū)別么？

其實沒有區(qū)別，都是大周期下恰逢其會的選了其中一部電梯。

前海通首席經(jīng)濟學家姜超入行中泰資管，8個月虧20%被群嘲。這其實也說明了，對于機構(gòu)而言，投研一體化更像是個口號，研究跟投資之間，實際上可能并沒有太多聯(lián)系。

有很多人在年度總結(jié)中，反思2021年投資藍籌的教訓。從長期來看，大消費的代表白酒基本面確實足夠優(yōu)秀，常年20%以上的ROE，每一個都可以跟巴菲特組合中的可口可樂相提并論，可三年十倍，再優(yōu)秀的消費股也撐不住這么個上漲。 本質(zhì)上，這不是要不要堅持價值投資理念的問題，已經(jīng)涉及到估值判斷的藝術了。 既然是門藝術，就必須容忍天馬行空的神經(jīng)病。

我們生活在一個風起云涌的大時代里面，未來的十年，變化的劇烈和決絕，可能會超過過去四十年的任何一段時間。新能源汽車取代燃油車，大概率會在未來的十年內(nèi)實現(xiàn)。汽車行業(yè)通常占到一個國家GDP的10%，制造業(yè)的三分之一，我們在未來五年，就會見識到這場新能源汽車大變革中，大國命運的浮沉。

光伏則是另一個國運的塔羅牌，當下規(guī)模不大，但影響極為深遠，會在五年后發(fā)揮他巨大的作用。光伏發(fā)電成本的摩爾定律法則，理論上可以將現(xiàn)有電價降到無限接近為零，按照供給需求曲線，供給接近無限時，需求也將接近極大，這將會徹底改變?nèi)祟惿鐣默F(xiàn)狀。

這是成長股投資最好的時代。前所未有的真正的新經(jīng)濟會帶來持續(xù)不斷的成長，如果我們還沉浸在只有大消費才是價值投資的理念里，就是對這個時代最大的犯罪。

我們已經(jīng)在產(chǎn)業(yè)界觀察到了未來變化的雛形。比亞迪2021年預計銷售汽車75萬輛，有消息說內(nèi)部指引2022年計劃是200萬輛。憑借著三電系統(tǒng)全棧自研，以及DMi的插混系統(tǒng)在國內(nèi)一騎絕塵，比亞迪實現(xiàn)200萬輛的年銷售目標，可能會延遲，但最終必將會實現(xiàn)。

市場可能遠遠低估了這200萬輛汽車背后所代表的意義。2021年中國人均GDP大約可以到1.2萬美元，如果比亞迪能夠帶領自主品牌實現(xiàn)這個200萬輛的突破，基本上就代表了中國已經(jīng)邁出中等收入陷阱，人均GDP 2萬美元指日可待了。

我們一直說中國制造業(yè)大而不強，雖然有時候不服氣，但在乘用車行業(yè)上我們確實是比較弱勢。多年以來，國家政策也是不求所有，但求所在，鼓勵合資企業(yè)當?shù)厣a(chǎn)，我們合資了大眾、通用、豐田、豐田、奔馳、寶馬，所有但凡國際知名的汽車企業(yè)，在中國都有合資公司。我們用自己的市場，換來的只是單純的GDP數(shù)字。

世界前10大汽車生產(chǎn)商的門檻是200萬輛，燃油車時代自主品牌的龍頭吉利最高的時候也不到150萬輛，比亞迪超過200萬輛的意義就在于，中國汽車制造商首次作為世界汽車行業(yè)的重量級選手登上歷史舞臺。而這個舞臺，自從1980年之后格局就沒有變過。

牛股的基因，是一個偉大時代的投射。2021年鋰電行業(yè)的超額收益，本質(zhì)上還是新能源汽車時代的紅利。電池成本占到目前新能源汽車的30%-35%，才有了這兩年鋰電行業(yè)波瀾壯闊的行情，寧德時代封神，離不開背后占世界一半份額的中國新能源汽車市場。

英國著名投資人詹姆斯?安德森，在臨退休前，發(fā)表了他的最后一封致投資者的信，他在信中引用了Moderna董事長Noubar Afeyan的一句話，“讓我說一些直白的話……為了取得非凡的發(fā)現(xiàn)，我們必須愿意擁抱不合理的建議和不合理的人，因為完全合理的人做完全合理的事能夠產(chǎn)生巨大的突破我是不相信的。”

我們本意并不是鼓勵大家一定要堅持某條賽道走到黑，我們只是想告訴大家，在這個舊有產(chǎn)業(yè)機制尚未倒下，新產(chǎn)業(yè)欣欣向榮的大爭之世，擁抱變化，不要排斥看上去跟以往經(jīng)驗不同的判斷。

詹姆斯?安德森也給出了正統(tǒng)的選股標準：“偉大的投資，通常具備以下特征：公司具有無限的增長機會，從不自我設限；由創(chuàng)始人來領導公司；具有鮮明的經(jīng)營哲學，通常是從第一性原理出發(fā)而獨創(chuàng)出來的。”

我們現(xiàn)在的新能源汽車行業(yè)，光伏行業(yè)，有著眾多符合上述標準的公司。哪怕是傳統(tǒng)燃油車向新能源車轉(zhuǎn)型的吉利、長城，創(chuàng)始人依然活躍在一線領導企業(yè)。

正如一滴酒回不了最初的葡萄，我們也永遠回不到從前。

未來已來，我們能做的，就是讓時代的脈搏與自己的心跳連在一起。

這一次，國運即我運。